10月17日晚间开云官网切尔西赞助商，寒武纪露馅2025年三季度报，其亮眼的阐述激励了老本市集高度饶恕。

本年第三季度，寒武纪已毕生意收入17.27亿元，同比增长1332.52%；归母净利润达5.67亿元，同比扭亏为盈，已毕伙同四个季度盈利。

然而，在其亮眼的功绩背后，也存在诸多隐忧。公司第三季度营收净利润，均较二季度放缓。此外，公司三季度还出现有货高企，野心肠现款流大幅流出等不利情况。

限度10月22日，寒武纪股价收报于1429.5元/股，涨幅达4.42%，总市值达6028亿元。动态市盈率达281.7倍，远超行业龙头英伟达。

寒武纪能撑得起如斯高估值吗？

伙同四季度盈利，市值飙至6028亿元

前述财报清楚，寒武纪第三季度已毕生意收入17.27亿元，较 2024 年同期的1.21亿元大幅增长1332.52%；归母净利润达5.67亿元，而2024年同期则为亏空1.94亿元。

同花顺iFinD尊府清楚，昨年四季度、本年一季度和本年二季度，寒武纪的净利润分辨为2.72亿元、3.55亿元和6.83亿元。至此，寒武纪已得胜已毕伙同四个季度盈利。

扫数前三季度，寒武纪累计生意收入达46.07亿元，而昨年同期仅为1.85亿元，同比增幅高达2386.38%；前三季度，公司取得归母净利润16.05亿元，扭转了上年同期7.24亿元的亏空场面。

具体来看，寒武纪功绩爆发的背后，是AI算力需求井喷与研发策略的共振。

四肢诈欺于东说念主工智能处理边界的中枢器件，寒武纪云表家具线的联系家具成为其营收增长的重要支点。公司此前露馅的半年报清楚，云表家具线已毕营收28.70亿元，同比暴增46倍，占当期总营收的99.6%。

此外，由于外洋高端芯片受限，寒武纪得以凭借其国内出奇的算力芯片，充共享受到中短期近千亿元的AI就业器市集需求红利。

寒武纪在三季报中也明确指出，公司营收增长收获于执续拓展市集，积极助力东说念主工智能诈欺落地。

在研发插足方面，寒武纪呈现出了“总量增长、占比优化”的特征。公司三季度研发插足达2.58 亿元，同比增长22.05%，保执了较高的研发插足。而由于营收增速远超研发插足增速，研发插足占营收的比例从上年同期的175.52%降至14.95%，减少160.57个百分点。

雷达财经细巧到，关于寒武纪的发展，著名牛散章建平荒谬看好。本年三季度，章建平增执寒武纪32万股，执股比例升至1.53%，位列公司第五大股东。

民生证券在10月19日发布的研报中也默示，寒武纪单季度功绩大幅改善、定增得胜刊行、自己壁垒有望束缚强化，保管寒武纪“推选”评级。

寒武纪财报的亮眼阐述，也得到了老本市集认同。同花顺iFinD统计清楚，自公司财报发布后的三个往来日，寒武纪股价累计飞腾14.57%，市值飞腾至6028亿元。

高速增长背后存在多重隐忧

然而，寒武纪高增长背后，也存在一些隐忧。

数据清楚，公司三季度的营收，比较二季度的 17.69亿元着落2.4%；三季度的净利润，相二季度的6.83亿元着落17%。

此外，公司订单增速也出现放缓的迹象：2025年半年报清楚，公司合同欠债(预收合同款)高达5.43亿元；而三季报清楚，公司合同欠债却减少了约4.6亿元至7960.55万元。

与此同期，公司的存货却在快速增长。

限度三季度末，寒武纪存货为37.29亿元，而昨年年末仅为17.74亿，增多了110.2%。

在现款流方面，寒武纪的野心肠现款流净流出，由2024年三季度末的18.09亿元收窄至本年前三季度的0.29亿元，但本年第三季度野心肠现款净流出却达9.4亿元。

有分析以为，公司第三季度野心肠现款流与净利润的背离，意味着寒武纪营收增长尚未有用转机为现款流入，这也对公司资金管明智商建议了更高的条款。

此外，客户的高度辘集也对寒武纪的始终竞争力带来考试。

据寒武纪2024年年报清楚，其前五大客户共计孝顺11.11亿营收，占总营收比重高达94.63%。而公司第一大客户，2024年孝顺了9.3亿营收，占总营收比重达到79.15%。

联系市集东说念主士以为，若寒武纪头部客户缩减采购限制，可能激励四百四病，导致公司营收着落。

动态市盈率远超英伟达，高估值能撑住吗？

寒武纪功绩与风险的博弈，最终汇聚焦于其估值合感性。

据同花顺IFinD数据，刻下寒武纪动态市盈率高达281.7倍，已远超芯片龙头英伟达48.7倍。

“在老本市集上，快速成长的公司，不错享受到较高的估值溢价。但从寒武纪的三季报来看，曾经出现了营收净利环比双降，这意味着公司改日保管高增长存在不屈气性。”有市集东说念主士向雷达财经默示。

而寒武纪在8月28日晚间的股票往来风险领导公告中曾经指出，由于公司滚动市盈率、市净率显耀高于行业水平，公司股价存在脱离基本面的风险。

为了筹集资金发展，寒武纪完成了一轮定增。

10月20日晚间，寒武纪发布公告称，2025年度向特定对象刊行333.49万股股票，已于10月16日在中登公司上海分公司办理收场股份登记手续。这次刊行价钱为1195.02元/股，召募资金总和为39.85亿元，召募资金净额为39.53亿元。

寒武纪称，定增旨在“全面普及公司在复杂大模子诈欺场景下的工夫和家具空洞实力，普及公司在智能芯片产业边界的始终竞争力”。

公司召募资金将主要用于三方面：约20.54亿元投向“面向大模子的芯片平台阵势”、约14.52亿元投向“面向大模子的软件平台阵势”、4.79亿元用于补充流动资金。

雷达财经细巧到，近日，寒武纪与商汤科技签署了面向新发展阶段的策略归拢公约，重心股东软硬件的王人集优化，并共同构建开放共赢的产业生态。此外，两边也将王人集打造面向算力市集的就业决议与面向垂直边界的一体机惩处决议。在国内算力需求执续膨大的配景下，此举或可为其绽放新的功绩增漫空间。

天眼查清楚，寒武纪布局简单。限度当今，寒武纪对外投资了上海寒武纪信息科技有限公司、寒武游记歌(南京)科技有限公司、南京三叶虫创业投资合股企业(有限合股)等17家存续公司，主要触及信息传输、软件和信息工夫就业、金融等行业。

改日，寒武纪的高估值能保管住吗？有行业东说念主士向雷达财经默示，重要要看寒武纪能拿到些许国产替代份额，若是不可向市集证实执续高增长智商开云官网切尔西赞助商，寒武纪的估值将回落。